การเติบโตของ GDP ประจำปีลดลงเหลือ1.8% ตามพื้นฐานต่อหัว เรามีการเติบโตติดลบสามไตรมาสติดต่อกัน ครั้งสุดท้ายที่เกิดขึ้นคือช่วงฤดูแล้งและเศรษฐกิจถดถอยในปี 2525เมื่อเกือบสี่ทศวรรษที่แล้ว
การอ่านค่าเงินเฟ้อล่าสุดเป็นศูนย์ อย่าง แท้จริง การเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงหยุดนิ่งมาหกปีแล้ว หนี้ครัวเรือนเป็นรายได้ที่ใช้แล้วทิ้ง เกือบ สองเท่า และการว่างงานมีมากกว่า 8%นอกเหนือไปจากอัตราการว่างงาน 5.2% สิ่งที่ขัดแย้งกันคือจะทำอย่างไรกับมัน
หลังจากได้รับการบอกกล่าวมานานหลายปีว่าเศรษฐกิจอยู่ในเกณฑ์ที่ดี
และเรากำลัง“เปลี่ยนผ่านจากความเฟื่องฟูของการทำเหมือง”ถึงเวลาแล้วที่จะต้องเผชิญหน้ากับความจริงที่ว่า เราอยู่ในการเติบโตต่ำ ดอกเบี้ยต่ำ เช่นเดียวกับประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ อัตรากับดักเงินเฟ้อต่ำ
แลร์รี ซัมเมอร์ส อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ได้โต้แย้งมาระยะหนึ่งแล้วว่าประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วเกือบทั่วโลกกำลังประสบปัญหาจากสิ่งที่เขาเรียกว่า “ ความซบเซาทาง โลก ” ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยืดเยื้อของการเติบโตที่ต่ำซึ่งเกิดจากการออมมากเกินไปซึ่งไล่ตามโอกาสในการลงทุนที่มีประสิทธิผลน้อยเกินไป อีกประการหนึ่งคือนโยบายการคลังเชิงรุก: การลดภาษีครั้งใหญ่ (และหากจำเป็นให้ทำซ้ำ) หรือการเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐครั้งใหญ่ (และหากจำเป็นให้ทำซ้ำ) ซึ่งแต่ละวิธีจะทำให้ส่วนเกินเกินดุลตกอยู่ในความเสี่ยง
นโยบายการเงินที่ก้าวร้าวเพียงพอจะเป็นอย่างไร?
จุดเริ่มต้นคือแนวคิดที่เรียกว่า “อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของดุลยภาพ” เป็นอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ) ที่สอดคล้องกับผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจมหภาคที่มีเสถียรภาพ (ซึ่งหมายถึงการจ้างงานเต็มที่โดยไม่มีฟองสบู่ทางการเงิน)
แต่การจะไปถึงจุดนั้นในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อต่ำนั้นเป็นเรื่องยาก หากเลือก ธนาคารกลางสามารถกำหนดอัตราเงินสดให้ต่ำที่สุดที่ 0% ( สัปดาห์นี้ลดเหลือ 1.25% ) แต่ไม่สามารถขยับให้ต่ำกว่าศูนย์ได้อย่างปลอดภัย หากเป็นเช่นนั้น หากผู้คนและบริษัทพบว่าตนเองต้องจ่ายเงินเพื่อคงเงินไว้ในธนาคาร พวกเขาก็อาจจะถอนเงินออก ทำให้ธนาคารกลางมีอำนาจควบคุมน้อยลง
ปัญหานี้เรียกว่า “ขอบเขตล่างเป็นศูนย์” หมายความว่าหากธนาคาร
ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยเกินกว่าศูนย์ ก็อาจต้องทำอย่างอื่นที่มีผลคล้ายกัน ทางเลือกที่เป็นไปได้มากที่สุดคือ “ มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ” (QE) โดยธนาคารกลางจะซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวและหลักทรัพย์อื่น ๆ จากนักลงทุนที่มีพันธบัตรดังกล่าว โดยบังคับให้เงินสดอยู่ในมืออย่างมีประสิทธิภาพ โดยที่อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์หมายความว่าพวกเขามีทางเลือกน้อย เพื่อใช้จ่าย.
มันแสดงให้เห็นในอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ลดลง (อัตราดอกเบี้ยสำหรับการกู้ยืม 5, 10 หรือแม้แต่ 30 ปีในอนาคต) และควรกระตุ้นการใช้จ่ายและการกู้ยืมเช่นเดียวกับการลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น
อย่างแรกคือเนื่องจากธนาคารกลางไม่เคยทำมาก่อน จึงมีคำถามเกี่ยวกับวิธีดำเนินการทางกลไกกับธนาคาร ประสบการณ์ในสหรัฐอเมริกาและยุโรปมีประโยชน์ในการจัดเตรียมเทมเพลต
ความยากลำบากประการที่สองคือการออกไป ไม่มีใครรวมถึงธนาคารกลางสหรัฐที่รู้จริงว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ QE คลายตัว
ประการที่สาม หากความซบเซาทางโลกยังคงมีอยู่ QE จะต้องเป็นกลยุทธ์ระยะยาว แต่เป็นไปได้ไหมที่ธนาคารกลางจะขยายงบดุลเพื่อซื้อพันธบัตรและหลักทรัพย์อย่างไม่มีกำหนด แม้ว่าจะซื้อในปริมาณที่พอเหมาะก็ตาม อีกครั้งไม่มีใครรู้
2: นโยบายการคลังเชิงรุก
หากไม่มีอะไรอื่น การปวดหัวกับนโยบายการเงินชี้ให้เห็นว่านโยบายการคลังอาจเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ นอกจากนี้ยังอาจมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ดังที่ผู้ว่าการธนาคารกลาง Philip Lowe ได้กล่าวไว้ในคำปราศรัยเมื่อวันอังคารว่า การใช้จ่ายของรัฐบาลในด้านโครงสร้างพื้นฐานที่ดีสามารถกระตุ้นเศรษฐกิจและเพิ่มผลผลิตในระยะยาว ซึ่งให้ประโยชน์สองเท่า อาจเสริมด้วย “นโยบายเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนการขยายธุรกิจ การลงทุน การสร้างนวัตกรรม และการจ้างงานคน”
เป็นการยากที่จะโต้แย้งกับตรรกะของโลว์ ยากมากที่พวกเราบางคนพูดตามที่เขาเพิ่งพูดมาระยะหนึ่งแล้ว
วิธีที่รวดเร็วกว่าในการกระตุ้นเศรษฐกิจคือการสาดเงินสด ทั้งที่เควิน รัดด์ทำในรูปแบบของการจ่ายเงินสดในช่วงวิกฤตการเงินโลก หรือในรูปแบบของการหักล้างภาษีแบบที่รัฐบาลมอร์ริสันประกาศในงบประมาณปี 2018 และ 2019 .
ฉันได้โต้แย้งอย่างรุนแรงและยังคงเชื่อว่าหนี้และการขาดดุลมีความสำคัญ แต่ในขณะนี้ เราตกอยู่ในอันตรายร้ายแรงที่จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ที่ทำให้ต้องลงมือทำ
เมื่อพิจารณาจากการเมืองของการขาดดุลงบประมาณและเรื่องเล่าเกี่ยวกับการจัดการทางเศรษฐกิจ ภาระของการดำเนินการอาจตกอยู่ที่องค์กรน้อยที่สุดที่สามารถดึงมันออกมาได้ในสถานการณ์ปัจจุบัน นั่นคือธนาคารกลาง
หากออสเตรเลียเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีหรือสองปีหน้า มันจะเป็นข้อผิดพลาดที่ไม่ได้บังคับ
ไม่เพียงแต่รัฐบาลจะต้องรับผิดชอบโดยไม่ได้ดำเนินการอย่างรัดกุมเพียงพอในการใช้จ่ายเท่าที่ทำได้ ธนาคารยังต้องรับผิดชอบโดยดำเนินการช้าเกินไปและปล่อยให้สิ่งต่างๆ ไปถึงขั้นตอนที่ต้องดำเนินการในขณะที่อัตราดอกเบี้ยใกล้จะถึง ศูนย์.
เว็บแท้ / ดัมมี่ออนไลน์
